𝐃𝐚𝐳𝐢 𝐃𝐚𝐲

E l'impatto sui mercati

apr 06, 2025

Mercoledì 2 aprile, il presidente Trump è salito sul podio nel Giardino delle Rose alla Casa Bianca e ha annunciato dazi "reciproci" da applicare sui beni importati da ogni partner commerciale del mondo, e non solo.

In un evento che ha definito "Giornata della Liberazione" (Liberation Day), il presidente ha presentato la sua lista di dazi su un cartellone simile a un progetto di scienze di scuola media.

La convinzione di Trump e della sua amministrazione riguardo agli “squilibri” nell’economia mondiale dovuti al fatto che gli Stati Uniti si accollano enormi costi per partner commerciali e alleati era nota.
Anche il fatto che la misura individuata per rettificare questi squilibri e portare alleati e partner a farsi carico in prima persona di questi presunti costi fossero i dazi commerciali era stato ampiamente pubblicizzato.

Tuttavia, la dimensione e l'ambito straordinari dei dazi annunciati mercoledì va ben oltre a ciò che il resto del mondo aveva immaginato nei suoi sogni più sfrenati.

I mercati (e i partner commerciali) si aspettavano tariffe nell’ordine del 10%-20% e nei giorni precedenti al Liberation Day avevano già prezzato queste misure.

Si era parlato di “tariffe reciproche”. Gli Stati Uniti avrebbero, cioè, deciso tariffe alle importazioni uguali a quelle che gli altri paesi applicano alle esportazioni statunitensi. Le tariffe sono state invece fissate in modo proporzionale al deficit commerciale statunitense rispetto agli altri paesi secondo la formula (trade deficit/importazioni USA). Una modalità di calcolo quantomeno "fantasioso".

Ai due maggiori partner commerciali, Cina ed Europa, sono state imposte tariffe rispettivamente del 34% e del 20%. Quelle per la Cina si vanno ad aggiungere al 20% già deciso in precedenza.

I mercati hanno reagito con violenza a questo colpo di scena;
prima con un forte calo giovedì, poi proseguito anche nella giornata di venerdì a seguito dell’inaspettata reazione di Pechino che, a sua volta, ha imposto dazi del 34% sulle merci statunitensi e previsto controlli alle esportazioni di terre rare.

Non è chiaro quanto i dazi americani siano una misura volta a portare i partner commerciali al tavolo delle trattative, e possano quindi poi essere ridotti o cancellati, e quanto siano invece un fine ultimo per “fare cassa” e finanziare i tagli alle tasse promessi dall’amministrazione Trump.

Ciò che è noto da ormai un secolo è che i dazi sono una misura dannosa per l’economia sia di chi li impone che di chi li subisce.

Una guerra dei dazi sarebbe molto dannosa per l’economia globale odierna che si basa sul libero commercio e in cui le catene produttive dei vari paesi sono fortemente interconnesse.

Oltre a deprimere il commercio globale, i dazi creano dei costi che aumentano i prezzi dei beni e hanno quindi un effetto inflattivo.

Le prossime settimane ci diranno quale strada si prenderà:
se si andrà verso un’escalation della guerra commerciale oppure se Stati Uniti e gli altri paesi intavoleranno delle trattative volte a ridurre, mitigare o annullare le barriere annunciate mercoledì.

L’impatto sui mercati

I mercati vedono i dazi e un’eventuale guerra commerciale globale come un fenomeno che danneggia la crescita economica, con possibili effetti recessivi, e, al tempo stesso, aumenta l’inflazione, in particolare negli Stati Uniti.

Per questo motivo, a soffrire maggiormente da inizio anno sono stati il dollaro e il mercato azionario americano:

In particolare, all’interno dell’azionario a stelle e strisce, a perdere maggiore terreno sono stati i giganti tecnologici e le società con le valutazioni più elevate:

Mentre il principale indice azionario americano, l’S&P 500 (SPY), è sceso del 14% ca., l’indice tecnologico Nasdaq (QQQ) perde il 17% e le “Magnifiche 7” (Apple, Microsoft, Nvidia, Google, Amazon, Meta, Tesla) sono in calo del 24% (MAGS).
La beniamina degli investitori nel 2024, Nvidia (NVDA), è crollata di quasi il 30% e Tesla (TSLA) di Elon Musk del 40%.

Questo calo sta avendo l’effetto benefico di sgonfiare le valutazioni astronomiche di molte società tecnologiche e riportare molti investitori con i piedi per terra.

Come ho scritto anche settimana scorsa:

”I cali sono salutari perché ci riportano con i piedi per terra e ci ricordano che investendo ci stiamo esponendo ad un rischio.

Ed è il rischio ciò che, nel tempo, restituirà un rendimento.

Quando i mercati salgono senza sosta, e a volte senza logica, come negli ultimi mesi, è facile dimenticarselo.
E quando ci si dimentica che investire è intrinsecamente rischioso, si può fare l’errore di assumersi troppo rischio e di farlo con leggerezza.
Inoltre i cali fanno pulizia degli eccessi presenti sui mercati.
Sgonfiano l’euforia irrazionale degli investitori.
Abbassano le valutazioni fuori da ogni logica.

I cali ci riportano con i piedi per terra e ci ricordano che i rendimenti non sono gratuiti, ma si pagano con la volatilità e anche con periodi più o meno lunghi di sofferenza.”

CONCLUSIONE

Non esistono strategie miracolose per ottenere elevati rendimenti senza correre rischi.

E non esistono strategie magiche per godere della crescita e al tempo stesso evitare i cali a cui periodicamente i mercati azionari sono soggetti e la sofferenza che questo genera negli investitori.

Ci saranno sempre motivi più o meno buoni per vendere le azioni che si detengono per ”liberarsi” da questa sofferenza.

Fonte: Michael Batnick The Irrelevant Investor

Ma comprare quando i prezzi salgono e vendere quando i prezzi scendono, per quanto possa sembrare emotivamente appagante, non è una strategia lungimirante.

Come è sempre successo in passato, una volta che ne saremo sufficientemente lontani (temporalmente ed emotivamente), questi cali appariranno come un’opportunità.

Non so quanto o per quanto scenderanno i mercati.

Non so quando toccheranno il fondo.

Non so quanto tempo ci metteranno per riprendersi.

Nessuno lo sa.

Non so se questo calo assomiglierà agli ultimi che abbiamo vissuto.
Nei 5 anni passati ce ne sono stati diversi: