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La volatilitร รจ un concetto molto importante in finanza e per chiunque investa o voglia investire i propri risparmi.
Anche se in finanza esistono numerosi tipi di rischio, spesso il rischio di un investimento viene definito proprio dalla sua volatilitร .ยฐ
Ma di cosa si tratta?
La volatilitร rappresenta la variabilitร dei rendimenti dellโinvestimento ed รจ misurata come deviazione standard delle variazioni di prezzo in un dato orizzonte temporale.
Il concetto sembra complicato, ma puรฒ essere spiegato in modo semplice e comprensibile a chiunque.
Facciamo un esempio:
Trento e San Francisco hanno entrambe una temperatura media annuale intorno ai 12ยฐ.
San Francisco gode perรฒ di un clima temperato ed estremamente mite.
Le estati sono fresche e gli inverni tiepidi.
Trento invece ha temperature molto variabili con inverni gelidi ed estati roventi.
Ecco spiegata la variabilitร dei valori intorno alla media:
in entrambe le cittร la temperatura media annuale รจ la medesima, ma la volatilitร intorno al valore medio (calcolata come deviazione standard) sarร molto piรน elevata a Trento rispetto a San Francisco.
La volatilitร รจ molto importante perchรฉ spiega come mai spesso le medie sono ingannevoli.
Tornando al mondo della finanza, possiamo paragonare le due cittร a due investimenti con un rendimento medio del 10%, ma il primo con una volatilitร del 5% e il secondo con una volatilitร del 15%.
Stesso rendimento medio, ma rischiositร molto diversa.
Cosa vuol dire che un investimento ha un rendimento medio del 10% e una deviazione standard del 15%?
Che in due anni su tre il suo rendimento รจ compreso tra +25% (10%+15%) e -5% (10%-15%).
ร per questo motivo che valutare un investimento esclusivamente in base ai suoi rendimenti รจ fuorviante;
per capire come sono andate le cose in passato รจ fondamentale valutarne anche la volatilitร . ย
Eโ inoltre importante ricordare che i dati sui rendimenti passati vanno presi con le dovute cautele.
La volatilitร genera due tipi di costi che รจ bene conoscere e capire: uno finanziario e un altro emotivo.
Costo finanziario
Per capire qual รจ il costo finanziario della volatilitร , dobbiamo comprendere la differenza tra rendimento medio e rendimento annualizzato (o rendimento annuo composto).
Per farlo, ricorriamo ad un altro esempio:
Immagina di investire 100โฌ per due anni.
Il primo anno ottieni un rendimento del 50% e il secondo una perdita del 50%.
Pari e patta, no?
Il rendimento medio รจ pari a zero.
Giร , ma alla fine del secondo anno ti ritrovi con una perdita di 25โฌ.
Purtroppo รจ cosรฌ:
1ยฐ anno: 100 +50% = 150
2ยฐ anno: 150 -50% = 75
Il rendimento medio dellโinvestimento รจ zero, pari alla media dei rendimenti ottenuti nei due anni: (50-50) / 2.
Mentre il rendimento annualizzato รจ pari a -13,4%
Quale dei due descrive meglio il risultato che hai ottenuto?
La differenza tra i due rendimenti รจ data dalla volatilitร (in questo caso molto elevata e pari al 50%: la distanza tra +50 e -50 dal valore medio 0).
Mentre il rendimento medio รจ definito da una semplice media aritmetica, quello annualizzato (o effettivo) รจ una media geometrica dei rendimenti.
Ecco spiegato il costo della volatilitร :
a paritร di altre condizioni, una maggiore volatilitร riduce il rendimento effettivamente ottenuto dallโinvestitore.
Maggiore รจ la volatilitร di un investimento e maggiore sarร la differenza tra rendimento medio e rendimento effettivo.
Il rendimento effettivo รจ sempre inferiore a quello medio a meno che i rendimenti siano costanti nel tempo (e quindi con volatilitร pari a zero).
Questo fenomeno รจ chiamato โvolatility dragโ.
Adesso capisci perchรฉ parlare di rendimenti medi senza definire la volatilitร non ha alcun senso e perchรฉ il modo corretto di presentare il rendimento di un investimento nel tempo non รจ il rendimento medio, ma il rendimento annualizzato (in inglese CAGR: Compound Annual Growth Rate).
Eโ importante contenere i cali del tuo portafoglio dโinvestimenti perchรฉ per recuperare una perdita del 10% non รจ sufficiente una crescita del 10%.
Costo emotivo
La volatilitร non ha solo il costo finanziario che abbiamo definito poco fa, ma ha anche un costo emotivo, molto importante nella vita di ogni investitore.
Un conto รจ ottenere sui tuoi investimenti un rendimento del 5% ogni anno, cosa ben diversa รจ ottenere un (realistico) rendimento effettivo del 5%.
La differenza รจ questa:
1ยฐ caso: +5% / +5% / +5% / +5% / +5%
2ยฐ caso: -12,6% / +7,8% / +22,7 / -1,4% / +12%
In entrambi i casi il rendimento effettivo รจ pari al 5% annuo, ma in un caso la volatilitร (e lโimpatto emotivo) รจ pari a zero, mentre nel secondo caso i rendimenti (e lโumore dellโinvestitore) sono piuttosto volatili.
Senza dubbio รจ piรน semplice dormire la notte e guardare il rendiconto dei tuoi investimenti nel primo caso, ma il secondo รจ molto piรน realistico.
La volatilitร zero รจ un miraggio (o una truffa).
Sai chi garantiva rendimenti elevati e molto stabili nel tempo (nellโordine del 10% allโanno)?
Bernie Madoff, padre della piรน grande truffa finanziaria di tutti i tempi (su cui รจ recentemente uscita una bella serie su Netflix).
Se sembra troppo bello per essere vero, probabilmente รจ cosรฌ!
I limiti della volatilitร
La volatilitร รจ senza dubbio un modo semplice per rappresentare il rischio di un investimento e attribuirgli un valore numerico, ma presenta diversi limiti:
la volatilitร non riesce a catturare e trasmettere il rischio derivante dallโinflazione.
I risparmi fermi in un conto corrente non subiscono non โvariazioni di prezzoโ e quindi hanno una volatilitร pari a zero. Questo non vuol dire che siano privi di rischi. Senza che tu te ne accorga e senza alcuna volatilitร , quei risparmi stanno perdendo valore.la volatilitร ignora il fatto che un investimento acquisti o perda valore.
Di norma unโalta volatilitร รจ associata a momenti di tensione sui mercati finanziari e ad un calo dei prezzi. Ma un investimento potrebbe benissimo perdere valore nel tempo in modo stabile e senza scossoni e quindi avere una bassissima volatilitร . Questo non lo rende un investimento privo di rischio.a volte livelli molto bassi di volatilitร sono un indizio che qualcosa non va. Eโ il caso, citato poco fa, della truffa miliardaria perpetrata da Bernie Madoff.
la volatilitร ignora se un investimento รจ economico o costoso.
Immagina il titolo della societร XYX che viene scambiato a 50โฌ per azione. Improvvisamente, a causa di una correzione generalizzata del mercato, il prezzo precipita a 35โฌ per azione. La variazione di prezzo รจ stata molto violenta e repentina e quindi la volatilitร del titolo sarร elevata. Ma lโazione รจ piรน rischiosa adesso che ha un prezzo di 35 euro oppure era piรน rischiosa a 50 euro nonostante avesse un volatilitร minore?
La volatilitร รจ un utile indicatore di rischio, non cadere perรฒ nellโerrore di pensare che bassa volatilitร voglia dire sicurezza.
Conclusione
La soluzione ai tuoi problemi รจ quindi ridurre il piรน possibile la volatilitร dei tuoi investimenti?
Purtroppo no.
Siamo abituati a dare al rischio unโaccezione esclusivamente negativa, ma il rischio รจ una medaglia a due facce, di cui guardiamo spesso solo quella che ci spaventa: la volatilitร .
Lโaltra medaglia del rischio รจ lโopportunitร .
Gli investitori sono remunerati per detenere investimenti piรน rischiosi con rendimenti piรน elevati.
Il mercato azionario รจ piรน volatile di quello obbligazionario.
Eโ per questo che, di norma, fornisce rendimenti piรน elevati su orizzonti temporali sufficientemente lunghi.*
La volatilitร รจ il costo che si paga per ottenere rendimenti piรน elevati nel tempo.
Ed รจ importante capire che la volatilitร non รจ un โproblemaโ degli investimenti, ma una loro caratteristica.
Come tale va compresa e sfruttata a tuo vantaggio nella misura in cui ti fa dormire sonni sereni.
ยฐLa volatilitร รจ il modo in cui viene spesso definito il rischio, ma in finanza esistono numerosi tipi di rischio e non tutti sono chiaramente quantificabili con un numero o una percentuale.
Pensa, ad esempio, al rischio di non avere abbastanza risorse per mantenere il tuo stile di vita quando ti ritirerai dal lavoro o al rischio di vedere eroso il potere dโacquisto dei tuoi risparmi nel tempo.
*Vista la centralitร del rapporto, non sempre lineare, tra rischio e rendimento gli dedicherรฒ un articolo specifico (ECCOLO!). Per ora รจ importante capire che non sempre a un maggior rischio corrisponde un maggior rendimento.
Buona domenica!
Grazie per aver letto โInvestire con Intelligenzaโ
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