๐๐ ๐ฌ๐๐๐ฅ๐ญ๐ ๐ฉ๐ข๐ฎฬ ๐ข๐ฆ๐ฉ๐จ๐ซ๐ญ๐๐ง๐ญ๐ ๐ฉ๐๐ซ ๐ข๐ฅ ๐๐ฎ๐ญ๐ฎ๐ซ๐จ ๐๐๐ข ๐ญ๐ฎ๐จ๐ข ๐ข๐ง๐ฏ๐๐ฌ๐ญ๐ข๐ฆ๐๐ง๐ญ๐ข
Le decisioni che devi prendere per investire i tuoi risparmi sono numerose.
La piรน importante decisione che un investitore deve prendere, e una delle poche cose che รจ completamente sotto il suo controllo nel mondo degli investimenti, รจ la composizione del suo portafoglio dโinvestimenti: lโasset allocation.
Cosโรจ lโasset allocation?
Lโasset allocation รจ una strategia utilizzata per bilanciare rischio e rendimento in un portafoglio definendo in che modo suddividere le risorse da investire tra diverse classi di attivitร , in primis azioni ed obbligazioni.
La scelta dellโasset allocation deve essere calibrata attentamente in base agli obiettivi, allโorizzonte temporale e alla tolleranza al rischio dellโinvestitore.
Un famoso articolo pubblicato nel 1986 (Determinants of Portfolio Performance di Brimson, Hood e Beebower) ha stabilito che lโasset allocation spiega il 93,6% della variazione dei rendimenti di un portafoglio.
Ricerche piรน recenti suggeriscono che oltre lโ80% dei rendimenti che puoi ottenere e della volatilitร che incontri sono il risultato della tua asset allocation.
Lโandamento del tuo portafoglio sarร sempre condizionato dal mercato nel suo complesso. Ma il peculiare mix di azioni, obbligazioni e liquiditร in cui investi determinerร la gamma di possibili risultati e la tua esperienza di investimento a lungo termine.
Che effetto ha lโasset allocation sui tuoi investimenti
Le due principali attivitร finanziarie in cui puoi investire sono azioni ed obbligazioni.
Allโaumentare del peso dellโazionario in portafoglio aumenteranno i tuoi potenziali rendimenti nel lungo termine e la variabilitร dei risultati.
Le obbligazioni, invece, sacrificano il rendimento a favore di una maggiore stabilitร .
In altre parole, le azioni sono il motore dei rendimenti del portafoglio e le obbligazioni servono a smorzare la volatilitร che deriva dallโinvestimento azionario.
La tabella che segue รจ esemplificativa di questa relazione e dimostra lโimpatto dellโasset allocation su rendimenti e variabilitร dei risultati per un investimento di euro 10.000 effettuato tra il 2003 e il 2023.
Ogni riga rappresenta un portafoglio composto da azioni ed obbligazioni con una esposizione crescente allโazionario, da 0% a 100%.
I portafogli con una maggiore componente azionaria hanno ottenuto rendimenti piรน elevati e hanno portato ad una crescita molto consistente dei 10.000 euro inizialmente investiti. Allo stesso tempo, hanno perรฒ sottoposto lโinvestitore a cali piรน significativi e ad una maggiore volatilitร dei risultati.
Allungando lo sguardo ad oltre un secolo di storia (1900-2022), la relazione non cambia.
Anche in questo caso trovi 11 portafogli, ognuno composto da un diverso mix di azioni globali (MSCI World in euro) e obbligazioni globali con copertura del cambio.
Si va da un portafoglio composto esclusivamente da obbligazioni ad uno esclusivamente azionario. Per ognuno di essi รจ riportato il rendimento medio annualizzato (da 3,8% a 7,3%) e i rendimenti massimo e minimo conseguiti in un anno solare.
Anche su un orizzonte secolare si conferma la relazione tra rischio e rendimento; al crescere dellโallocazione azionaria, crescono sia i rendimenti storici che la variabilitร dei risultati, qui rappresentata dalla forbice tra lโanno migliore e quello peggiore.
Mentre un portafoglio composto solo dal 20% di azioni ha ottenuto risultati annuali compresi tra -21% e +51%, con un rendimento annualizzato del 4,7%, un portafoglio con un peso azionario dellโ80% ha offerto un rendimento del 6,8%, ma ha sottoposto lโinvestitore ad una variabilitร dei risultati annuali molto piรน accentuata: tra -36% e +66%.
Questo semplice esempio illustra lโenorme differenza finanziaria, ma anche psicologica, che puรฒ avere unโesposizione allโazionario del 20% piuttosto che dellโ80%.
Serve inoltre a ricordarci che ogni tipo dโinvestimento richiede di accettare la possibilitร di subire delle perdite nel breve periodo.
Un portafoglio composto in egual misura da azioni ed obbligazioni รจ arrivato a perdere oltre il 25% del suo valore nellโultimo secolo. Non tutti sono in grado di sopportare di vedere calare di un quarto il valore dei propri investimenti; e piรน aumenta lโimporto investito, maggiore รจ lโeffetto psicologico di una tale perdita.
La domanda che potresti porti a questo punto รจ: perchรฉ non minimizzare semplicemente le possibilitร di una perdita investendo solo in strumenti a basso rischio?
Lโasset allocation serve per gestire il rischio in modo che tu possa far crescere la tua ricchezza
Evitare la rischiositร associata agli investimenti azionari puรฒ esporre un portafoglio ad altri rischi nel lungo termine.
Gli investitori identificano spesso il rischio di un investimento con la possibilitร di subire una perdita o, in modo piรน sofisticato, con la sua volatilitร .
Devi perรฒ ricordarti che la volatilitร e la possibilitร di subire una perdita non sono gli unici rischi che corre un risparmiatore.
Sono sicuramente i piรน evidenti perchรฉ molto reali e immediati.
Se si allunga lo sguardo รจ possibile scorgere altri pericoli, forse meno paurosi, ma probabilmente piรน significativi.
Uno di questi rischi รจ non avere abbastanza denaro per soddisfare un bisogno futuro, che si tratti dello studio dei figli, di ritirarsi in anticipo dal lavoro o di vivere una pensione senza rinunce.
Se il portafoglio non dispone di unโesposizione sufficiente ad attivitร rischiose come le azioni, potrebbe non generare rendimenti sufficienti per raggiungere i tuoi obiettivi a lungo termine. In alternativa, i portafogli che non assumono abbastanza rischio possono richiedere un tasso di risparmio non realistico per raggiungere lโobiettivo desiderato nei tempi richiesti.Un altro rischio รจ quello dovuto alla perdita di valore dei risparmi nel tempo causata dallโinflazione.
Se il tuo portafoglio non ha unโesposizione azionaria sufficiente a generare un rendimento almeno pari allโinflazione, i tuoi risparmi perdono valore nel tempo.
Unโinflazione lineare del 3% riduce il potere dโacquisto di un portafoglio del 59% su un orizzonte di 30 anni.
Costruire un piano di investimenti ha come obiettivo minimo quello di far crescere i tuoi risparmi piรน velocemente dellโinflazione senza correre rischi inutili.
Buona diversificazione contro cattiva diversificazione
Finora ho parlato dellโasset allocation come della semplice divisione dei tuoi investimenti tra azioni ed obbligazioni.
Sebbene queste siano le due principali asset class, esistono altre attivitร , finanziarie e non, in cui รจ possibile investire, le piรน comuni sono la liquiditร (conti deposito, obbligazioni a brevissimo termine, ecc), i beni reali (immobiliare, materie prime, ecc) e gli strumenti alternativi (private equity, criptovalute, ecc).
Esistono dei vantaggi nel diversificare i tuoi investimenti al di lร di azioni ed obbligazioni, lโimportante รฉ non farsi prendere la mano e tenere bene a mente qual รจ lโobiettivo ultimo che ti sei prefisso quando hai deciso di investire i tuoi risparmi.
Ogni volta che valuti se aggiungere una nuova esposizione al portafoglio, รจ fondamentale valutare i benefici attesi rispetto ai costi (sia intesi come costi effettivi che come una maggiore complessitร ).
Esistono dozzine di classi di attivitร disponibili, ognuna con i suoi pregi e difetti, ma i vantaggi incrementali della diversificazione si riducono allโaumentare del numero di classi di attivitร in portafoglio.
Inoltre bisogna valutare la correlazione tra le varie attivitร e non considerare un portafoglio semplicemente come la somma delle sue parti (ho analizzato questo concetto parlando della diversificazione).
Lโesposizione al mercato azionario statunitense, ad esempio, spiega una parte significativa del rendimento e della volatilitร di diverse classi di attivitร .
Infine, รจ importante valutare i costi degli strumenti che si inseriscono in portafoglio. I costi commissionali di asset alternativi o particolari spesso vanificano il vantaggio in termini di diversificazione o maggiori rendimenti attesi di queste attivitร .
Questi sono alcuni dei motivi per cui ritengo che, nella maggior parte dei casi, le esposizioni piรน esotiche siano dannose per il tuo portafoglio.
Quando investi i tuoi risparmi la semplicitร รจ tua amica.
Scegliere la giusta asset allocation per te
Gran parte del successo negli investimenti deriva dallโevitare grossi errori, dal concentrarsi su cose che puoi controllare e mantenere la disciplina in momenti difficili.
Lโasset allocation รจ una delle poche cose sotto il tuo controllo e ha un peso preponderante nel delineare quale sarร il risultato dei tuoi investimenti;
inoltre, ti offre lโopportunitร di semplificare i tuoi investimenti e trovare lโequilibrio tra rischio e rendimento piรน adatto alle tue esigenze e ai tuoi obiettivi.
Lโasset allocation ti aiuta a trovare il soggettivo equilibrio tra la necessitร di far crescere il tuo capitale e la tua capacitร di sopportare delle perdite, tra raggiungere i tuoi obiettivi di lungo termine e dormire bene di notte
Ci sarร sempre qualcosa che non funzionerร nel tuo portafoglio.
Fai in modo di essere certo di avere ben chiara la specifica utilitร di ogni strumento in cui investi e di avere la forza e determinazione necessaria per mantenerlo durante periodi di rendimenti magri o insoddisfacenti e di continuare ad investirci nel tempo.
Lโadagio โcompra basso e vendi altoโ suona molto semplice, ma metterlo in pratica รจ invece molto difficile.
Valutare quale sia lโallocazione piรน adatta per te puรฒ perรฒ rivelarsi molto complicato perchรฉ richiede che tu sia in grado di stabilire correttamente la tua soggettiva tolleranza al rischio.
Eโ quindi fondamentale dedicare il giusto tempo ed attenzione nel compiere questa importante scelta.
Molti investitori danno unโimportanza fondamentale a decisioni come il miglior momento per investire (market timing) e la scelta dei titoli/strumenti in cui investire e partono da queste scelte per definire il loro piano dโinvestimento.
Si tratta certamente di decisioni importanti e rilevanti, ma, come abbiamo visto, esse hanno un impatto relativamente limitato sul risultato finale.
Il modo in cui ripartire il portafoglio tra le varie classi di attivi dovrebbe essere una delle prime cose da considerare dopo aver stabilito lโobiettivo dellโinvestimento, l'orizzonte temporale e la tua tolleranza al rischio.
1) Obiettivo dโinvestimento
Tanto piรน lโobiettivo che vuoi raggiungere richiede un rendimento elevato, tanto maggiore dovrร essere il rischio che devi assumerti per massimizzare la probabilitร di raggiungerlo. Il tasso di rendimento richiesto varia in funzione delle risorse che dedicherai allโobiettivo (come investimento iniziale e come aggiunta nel tempo) e dallโorizzonte temporale entro cui ti prefiggi di raggiungere tale obiettivo.
2) Orizzonte temporale
A paritร di altre condizioni, tanto piรน lontano รจ il momento in cui avrai bisogno del capitale investito tanto piรน aggressiva potrร essere la tua allocazione.
3) Tolleranza al rischio
Laย propensione al rischioย esprime la tua capacitร ย economica e psicologicaย di sopportare volatilitร e perdite temporanee, per questo si distingue tra la capacitร di assumere rischio finanziario, la volontร di assumere tale rischio e la necessitร di farlo.
Buona domenica!
Grazie per aver letto โInvestire con Intelligenzaโ
Se hai trovato interessante questo articolo, con le icone in cima e in fondo alla pagina, puoi lasciare un like โค๏ธ, un commento ๐ฌ
oppure condividerlo ๐ฃ
โค๏ธ ๐๐ง๐ฏ๐๐ฌ๐ญ๐ข๐ซ๐ ๐๐จ๐ง ๐๐ง๐ญ๐๐ฅ๐ฅ๐ข๐ ๐๐ง๐ณ๐ ๐ง :
๐ฅ๐๐ก๐ก๐ค๐ก๐ ๐จ๐๐ฉ๐ฉ๐๐ข๐๐ฃ๐๐ก๐ ๐๐ ๐๐ช๐ค๐ฃ ๐จ๐๐ฃ๐จ๐ค ๐๐๐ฃ๐๐ฃ๐ฏ๐๐๐ง๐๐คย ๐ง